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综合金融服务行业周报:监管严厉表态

来源:未知 作者:admin 时间:2016-12-06 17:43

  投资要点:长期利率上行,保险公司投资收益提升,经营环境好转,利差收窄预期改善;估值仍处于低位,具有安全边际,是配置保险股的最佳时机。市场交易情绪继续回暖,券商估值合理偏低,关注低估值个股。公司推荐华泰证券、广发证券、宝硕股份、新华保险、中国人寿、同花顺、晨鸣纸业。
 
  非银行金融子行业近期表现:本周(11月28日-12月2日)多元金融行业、证券行业、保险行业跑输沪深300指数。多元金融行业下降2.41%,证券行业下降1.89%,保险行业下降1.92%,非银金融总体下降1.93%,沪深300指数上升0.22%。
 
  非银行金融子行业观点:
 
  证券:交易情绪继续回暖;两融标的再扩容。1)11月日均股基交易额6694亿元,环比+30%,市场交易情绪继续回暖。两融余额9767亿元,环比+7%;股票质押业务规模维持高位,小幅上涨。IPO发行节奏加快,11月完成IPO34家,募集资金306.5亿元,数量及规模较年初均处在较高水平。2)两融标的再扩容,折算率旨在提升担保物质量。本次扩容标的股票77只,主要为市盈率较低、流通市值较大、交易较为活跃和市场表现较为稳定的股票。同时从折算率的调整方向来看,亦旨在提升担保物质量,并拓宽标的股票的覆盖面,满足多样化投资需求。3)我们根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化,估算在悲观/中性/乐观情形下,2017年业绩预计同比+3%/16%/23%。4)仍看好券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时对传统经纪业务依赖较小的特色券商,业绩下滑压力较小。5)推荐华泰证券、广发证券、招商证券、宝硕股份(华创证券)、国金证券。
 
  保险:继续看好利率上行对于保险股的预期修复作用;险资举牌或受限制。1)本周末保监会与证监会分别就险资举牌发表较为严厉的表态,未来或出台相关规范文件。我们认为,险资举牌属于保险公司的正常交易行为,且举牌标的均为低估值、高ROE、高分红的大盘蓝筹股票,对于资本市场的行为引导亦有正面贡献。但该部分资金来源大多为高结算利率的万能险产品,具有负债成本高、保障程度低、价值贡献低(甚至为负)的特点,应从产品端予为限制。保监会2016年3月和9月已发布相关文件,且已取得成效,近几个月万能险保费出现明显下滑,举牌频率已经显著下降。2)近期国内长期利率亦显著上行,保险公司投资收益环比提升;同时,预计2017年寿险公司将下调预定利率、分红率及万能结算利率,负债成本降低,经营环境好转,利差收窄预期改善。2016年下半年以来,个险主要销售保障型产品(终身寿险+重疾),价值转型明确。3)市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应,近期市场利率回暖,且放开沪港通、私募基金等投资范围,边际预期好转。目前四家上市公司股价对应PEV仅1倍,具有较高安全边际,推荐新华保险和中国人寿。
 
  多元金融:关注不良资产行业投资机会。银监会下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》松绑AMC,各省可增设1家不良资产可对外转让。建议关注:海德股份、泰达股份、陕国投等。
 
  互联网金融:首推同花顺。同花顺具有客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台,创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。
 
  行业排序及重点公司推荐:行业排序保险>证券>租赁>信托,重点推荐华泰证券、广发证券、招商证券、宝硕股份、新华保险、中国人寿、同花顺、晨鸣纸业。